有条件的订单和定期拍卖在MiFID II之后出现

2019-07-09 16:05:37

据WBR Insights称,定期拍卖和条件订单类型的使用有助于高级买方交易者在MiFID II之后的流动性导航比任何其他技术或策略更多。

去年年底对欧洲100个交易主管的一项调查发现,大多数77%的人认为定期拍卖可以在双倍数量上限(DVC)中更好地获得流动性,比块交易平台更多,请求报价( RFQ)场地或系统内部化。

自MiFID II实施以来,广泛采用定期拍卖一直是一种无法预料的趋势。交易商一致认为,尽管监管机构担心场地类型在某些情况下用于规避黑暗的交易规则,但定期拍卖在显示自然流动性,降低成本和实现最佳执行方面是有益的。

1月份,市场对欧洲证券和市场管理局(ESMA)对定期拍卖的广泛研究的回应显示,大多数贸易公司反对对场馆进行进一步的监管干预。

与此同时,WBR Insights的研究还发现,76%的资深交易商认为,有条件订单类型已成为MiFID II后流动性最重要的交易策略,其次是算法轮和流动性聚合算法。

为响应MiFID II暗交易的局限性,有条件订单越来越受欢迎。它们允许公司像往常一样进行交易,但是当出现大块交易的机会时,它可以撤回其他订单,允许交易者利用大规模(LIS)豁免。

“这里明确的不一定是更频繁使用的订单类型(虽然看到树顶的条件订单并不奇怪)但是,绝大多数参与者实际上已经改变了他们的交易方式以便遵守最佳执行要求,并充分利用他们可用的工具来获取零散的流动性,“Instinet Europe电子交易主管Salvador Rodriguez评论了结果。

MiFID II也引起了买卖关系的转变,WBR Insights的报告显示只有5%的受访者没有对他们使用的经纪人进行重大改变。另一方面,63%的高级交易员表示他们现在已经在内部采取了更多的路由和最佳执行决策。

“这里的结果显示了对买方的所有权。特别是,路由决策一直是优先事项,“TradeTech欧洲会议主任Susie Benaim评论道。“鉴于更智能的算法和更好的SOR(智能订单路由器)的发展,监控这些更复杂交易的能力已得到改善,报告所有权也得到提升。”

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