近日，“券商一哥”中信证券发布的一份名为《贵州茅台：逆境求变，顺境不惰》的研究报告，让股民们大吃一惊。
在研报中，虽然中信证券仍维持对贵州茅台的买入评级，但2246元的目标价较今年2月10日发布的《三万亿从头越，长坡厚雪春风来》研报给出的3000元目标价下调超过25%。
与此同时，时代财经发现，近一个月来，虽然大部分机构维持对贵州茅台的原有评级为“买入”、“好于市场”、“推荐”，但对贵州茅台的分歧逐渐拉大，目标价从1972.55元到2800元不等。
截至4月13日收盘，贵州茅台(600519。SH)报1769元/股，微跌0.73%。今年以来，贵州茅台跌幅超过13%。
2021年2月10日，中信证券发布研报称，贵州茅台稀缺性不断凸显，有望享受较高溢价。贵州茅台市值站上3万亿后，长期仍有广阔空间。基于对公司基本面的持续看好和高确定性下的估值提升空间，上调贵州茅台1年目标价至3000元，2021年PE的72倍，维持“买入”评级。
研究报告发布后的第一个交易日，2021年2月18日，贵州茅台盘中创出2603.37元的新高，千人狂欢。但此后，贵州茅台股价开始下跌，截至4月13日收盘跌幅超31%。
但近日，中信证券《面对面》再次发布研报，将贵州茅台目标价从3000元下调至2246元，下调幅度超过25%，维持“买入”评级。
在长达34页的研报中，中信证券深度分析了贵州茅台1998年至2021年的发展，称行业调整期的一系列长效措施开始显现效果，兼顾大众和高端业务需求，渠道多元化扁平化，控制价格策略，提高非标，价格审批远无竞争力，领先地位更加稳固。预计2022年贵州茅台吨价将继续上涨，贡献全年主要业绩增量。
受到市场热烈拥抱的贵州茅台，从来不缺少券商的关注。
据Wind数据统计，贵州茅台近一个月来获得了60份券商研报的关注。与此同时，时代财经发现，尽管多数机构维持“买入”、“好于市场”、“推荐”的原有评级，但对贵州茅台的分歧逐渐扩大。
据时代财经统计，近一个月来券商发布的研报中，贵州茅台的目标价在1972.55元至2800元之间。
最有希望的贵州茅台是招商证券。招商证券认为，茅台作为稀缺资产，需求旺盛，短期来看销量和业绩的正反馈是大概率事件。随着品牌优势的不断扩大，茅台的估值扩张速度也可能快于其他品种，业绩增长中枢的加速有望带来戴维斯双击。2023年目标价2500-2800元，对应2023年45-50倍市盈率，2年复合收益率17.6%-24.5%。可以攻，可以退，可以守。现在茅台值得加大布局。
与此同时，不少券商依然看好贵州茅台。其中，海通国际将目标价从2437.24上调至2462.18元，维持“优于市场”评级；华福证券给予贵州茅台2022年45倍PE，对应目标价2235元，上调评级，给予买入评级。
另一方面，近一个月给贵州茅台目标价低于2000元的券商是广发证券，其在研报中给了1988.92元和1972.55元的目标价。
广发证券分析贵州茅台2021年年报称，收入和利润符合预期，盈利能力持续改善。预计公司2022-2024年营收分别为1281.13、1497.58、1747.84亿元，同比增长17.04%、16.90%、16.71%，归母净利润分别为624.62、62。同比分别增长19.07%、18.57%和17.72%。按照最新收盘价计算，对应PE为35、29、25倍，赋予其2022年40倍PE的估值，合理价值约为1988.92元/股，维持“买入”评级。
外资和公募最受欢迎。
机构持仓方面，根据Wind数据，截至2021年末，机构共持有贵州茅台9.78亿股。其中，本基金持有贵州茅台9357.71万股，陆基通和券商持有8968.18万股和155.13万股，保险、信托和银行均未持有贵州茅台股份。
截至2022年一季度末，贵州茅台继续蝉联公募基金重仓股称号。
Wind显示，目前共有1708只基金重仓贵州茅台，共持有8803.86万股，总市值1804.79亿元，占流通股的7.01%，但较上季度减少8.51万股。
其中，招商中证白酒A是贵州茅台的“头号粉丝”，持股数量最多，达到583.84股。
万股，持股市值为119.69亿元。紧接着的华夏上证50ETF和易方达蓝筹精选，持股数量分别为534.78万股、320万股，持股市值分别为109.63亿元、65.6亿元。易方达、华夏、景顺长城、汇添富是持有贵州茅台最多的4家基金公司，持仓数量分别为1218.7万股、951.66万股、659.15万股、648.57万股。
持仓变动方面，今年一季度有728只重仓贵州茅台的公募增持其股份，增持股数最多的是华夏上证50ETF，增持86.86万股，而“唱反调”减仓的基金更多，有877只，招商中证白酒A减持167.16万股，减持数量最多。
谈及最青睐贵州茅台的私募，百亿私募金汇荣盛当之无愧，其2019年大手重仓贵州茅台为广大投资者熟知。2019年中报，金汇荣盛进入贵州茅台前十大流通股东，此后一直保持在其前十大流通股东之列。
截至2021年底，金汇荣盛、招商中证白酒A、华夏上证50ETF分别是贵州茅台前七、八、十大流通股东。
而作为判断大盘一大风向标，4月13日贵州茅台北向资金买入额居首，金额为3.94亿元；4月12日，贵州茅台则是北向资金净流入排名第2大个股，增持23.95万股，增持市值为4.19亿元。
但从近一个月来看，北向资金净卖出贵州茅台319.49万股，减持市值为52.87亿元。同时，今年以来，北向资金净卖出排名第一的也是贵州茅台，净卖出额为187.39亿元。
实际上自去年起北向资金就开始卖出贵州茅台，不过截至4月12日，贵州茅台仍是外资第一大重仓股，外资共持有8268.99万股，持仓市值为1473.53亿元。
