27日，三大股指集体反弹。上证综指收涨2.49%，收复2900点；深成指收涨4.37%；创业板指数收盘上涨5.52%，创2016年3月17日以来单日最大涨幅。
短短几天，从4月25日到4月27日，a股市场呈现过山车走势。25日两市跌幅超过9%的股票近1900只。从恐慌性下跌到大幅反弹，市场大起大落的背后，最大的影响因素是疫情引发的未来经济复苏的不确定性、人民币汇率的大幅波动、外部的俄乌冲突等因素，使得投资者对持股缺乏信心。
然而，当我们透过更长的经济周期来看待a股市场时，可以发现，对于上市公司来说，业绩才是引导股价长期走势的核心因素。股价短期内可能会受到其他因素的干扰，但好的公司最终可以通过长期的持续增长给投资者带来丰厚的回报。
所以我们还是重点关注a股上市公司的业绩。截至2022年4月25日，a股年报披露已告一段落，a股上市公司整体业绩逐渐呈现全貌。103010对a股上市公司2021年年报整体业绩进行了分析，寻找具有一定投资价值和业绩支撑的重点行业和重点公司，为投资者提供参考。
有整体增长，行业冷暖。
截至2022年4月27日，Wind数据显示，三市(沪深北)4799家上市公司中，已有3528家公司发布年报，占上市公司总数的73.52%。按照往年的情况，业绩比较差的公司通常会晚一点公布年报。当然，在今年疫情的影响下，上海等地上市公司年报的发布或多或少会受到影响，不排除一些业绩较好的公司也可能在年报季的最后几天发布年报。但总体来看，各行业大部分重要公司都已经公布了年报，所以已经公布年报的公司已经具有一定的代表性。
目前已公布年报的3528家上市公司总营收稳步增长，整体表现良好。营业总收入57.06万亿元，同比增长20.82%；净利润总额4.94万亿元，同比增长22.37%。分行业看，休闲服务、交通运输、采矿、有色金属等行业年利润增速较高；而农林牧渔、公用事业、房地产、电气设备等行业发展滞后。从增速变化看，休闲服务、交通运输、采矿和化工行业利润增速明显高于上年，传媒、公用事业、农林牧渔和电气设备行业业绩增速有所回落。
可以看出，这些行业的业绩变化与近年来政策变化的方向基本同步，尤其是那些业绩较低的行业，往往受到政策变化或疫情的影响。
但在上市公司层面，同一行业的公司业绩可能会有很大差异。因此，在考虑一家上市公司的投资价值时，除了其所处的行业外，我们还需要更多地关注其财务质量、经营状况和公司治理水平。
在已公布年报的3528家公司中，有2960家公司营收增长(含持平)，占比83.96%；归属于母亲的净利润有2271家，占比64.37%。也就是说，有近20%的公司在不增加利润的情况下增加了收入，这也反映出在宏观经济放缓的情况下，企业盈利变得更加困难。
具体到上市公司层面，从归母净利润增幅前50名的公司名单中(见下图)，也可以看到一些外部环境变化的影响，比如政策的变化、国际贸易形势的变化、大宗商品市场的变化、某个产业链上下游景气度的变化，以及企业自身经营水平和治理能力的变化等。各种因素最终都体现在财务报表上。股价经过短期波动后，最终会按价值排队。对于上市公司来说，财报基本上可以说是“反映了全部信息”。到底是好公司还是值得投资，最终还是要看财报。
从归母净利润增幅前50的公司可以看出，2021年对于主营大宗商品的公司来说是个好年景。有色金属、化工、煤炭、钢铁等资源类上市公司大多实现了归母净利润的大幅增长。此外，持续时间较长的芯片和半导体材料短缺等问题也带来了相关产业的高度繁荣。在这份名单上，大部分电子信息公司也处于与芯片和半导体相关的产业链中。其实不只是50强的公司。在3528家公司中，100强和200强公司中，主营业务为上述行业或相关行业的公司比例非常高。但这个行业的整体高景气度能否持续，需要投资者仔细甄别，同时也要关注涉及行业或商品市场的趋势变化。
“脱水榜”分红榜长跑冠军浮出水面。
值得注意的是，归母净利润增幅最高的公司中，不乏非经常性损益大幅提升公司业绩的案例。至于财务处理，把一部分收入放在“非经常性损益”这个项目下，本身就意味着这样的收入不能长久。
所以《投资者网》特别统计了扣除非经常性损益后的净利润排名，这个“脱水榜”在一定程度上更能反映上市公司依靠主营业务获得增长的能力。
据Wind数据，在已发布2021年报的3528家公司中，2021年扣非净利润取得增长（含持平）的公司数量为2055家，较扣非前的增长公司数少了216家，也就是说有216家公司是因为有了非经常性收益才实现了增长。
因此，分析一家企业的持续盈利能力和增长能力，观察其扣非净利润的变动趋势显然更有参考价值。当然，主业本身所处的行业景气度仍然是一个关键性的影响因素。在扣除非经常性损益后的净利润排名前50的公司中，前面所说的有色金属、煤炭、化工、芯片半导体等行业的公司仍然占据了较大比例。
随着2021年报的披露接近尾声，上市公司分红预案也不断浮现。投资者除了观察上市公司本身的盈利能力来判断投资价值以外，另一个更直接的获取投资收益的路径是现金分红，特别是在二级市场总体表现较弱的时期，依靠股价上涨获取收益更加困难。这时候，那些慷慨分红回馈投资者的上市公司，就更值得关注了。
在已经公布了年报的3528家上市公司中，有分红预案的公司为2760家，占到了78.23%的比例。在风险偏好较低的大环境下，这个比例还是值得欣慰的。整体上看，大手笔分红的大多是总市值、总营收和净利规模都更排名靠前的“白马”型公司，这也是这类公司更容易受到机构投资者青睐的重要原因。
对于A股投资者来说，有时候辛辛苦苦炒股赚的钱，碰上一只爆雷的股票就可能灰飞烟灭。而每年4月份是年报业绩集中披露期，也正是不少绩差公司的爆雷密集期。
那么，在这些出现亏损的企业中，哪些行业或板块属于“重灾区”？2021年，宏观经济面临了经济增速放缓，内需下滑外加房地产投资增速降温，因而服务业以及食品业为主的行业下游业绩有所下滑，房地产相关行业也面临较为消极的预期，景气度大幅下降。整体而言，农业、房地产、公用事业、计算机、食品饮料等行业景气表现一般。
从归母净利润亏损前50的公司来看，受疫情影响持续处于行业寒冬的航空业几大巨头齐齐上榜，叠加近期人民币贬值的影响，未来或仍将面临较为艰难的经营环境。但随着疫情冲击的逐步减弱，这些行业和公司的业绩也有望迎来触底，2021年东方航空的亏损幅度已基本与上年持平，可能与该公司在2021年推出各种大力促销的活动有关，因而对这些行业和公司反倒不宜过度看空。
此外，火电企业大批上榜也与去年的行业环境变化有关，上游煤炭价格在2021年出现大幅上涨，而火电企业生产的电力却又有“限价”政策，成本大幅上升而销售价格无法同步上涨的情况下，“成本倒挂”让这个行业出现大面积业绩亏损也就不难理解了。
当然，进入2022年以来，部分行业所处的宏观环境有所变暖，特别是拉动内需的相关刺激政策陆续出台后，伴随着疫情冲击逐步减弱，对于消费相关行业的预期已经有所改观。从这个角度看，2021年增长不及预期的行业未必就一定没有投资价值，这需要针对具体公司的业绩和基本面情况具体来分析。
商业世界波云诡谲，通过对年报业绩梳理，投资者更需要警惕的是那些出现不合理的巨亏、可能披星戴帽，甚至是走到退市边缘的上市公司。
通常来说，上市公司发布年报最后“交卷”的公司往往业绩也相对较差。因此，在尚未发布年报的一千多家企业中，不排除还有不少亏损企业，甚至还会有披星戴帽甚至退市的公司出现，投资者需保持警惕。
