房地产行业低迷带来的上下游产业链震荡仍在持续，朱权股份(603030。SH)，号称“上海装修第一股”，深有体会。
5月24日晚间，朱权股份发布公告称，无法按期偿还1亿元募集资金。主要原因是公司第一大客户流动性问题，导致公司无法按时付款；叠加房地产行业持续低迷，本应在4月份结算回款的项目出现困难，进一步加剧了公司资金短缺。
朱权最大的客户是恒大及其关联公司。2021年其总收入为40.42亿元，其中恒大项目收入为10.32亿元，占比25.53%。
然而，朱权股票也被恒大康弄得很惨。仅2021年，恒大及相关公司的应收账款、存货等资产减值总额就高达8.77亿元。
减值也因此成为朱权股份的利润杀手，导致2021年直接净利润亏损12.93亿元，近11年来首次亏损，也是2015年上市以来的首次亏损。
与此同时，2021年，朱权股份的总收入也下降了25.49%，至40.42亿元。今年最新一季度，朱权股份业绩仍在探底，总营收同比下降45.07%；归母净利润同比下降150.53%，亏损1328万元。
年内仍有1.95亿元闲置募集资金将到期
这一亿元的集资从何而来？这一切都始于2020年4月。
当时，经证监会批准，朱权股份向社会公开发行了约384万股可转换公司债券，每股面值100元。募集资金总额3.84亿元，期限6年。
扣除承销和保荐费用以及发行费用后，募集的3.84亿元资金总额约为3.73亿元，已于当年4月24日全部缴清。
根据朱权股份最初披露的招股说明书，本次可转债募集资金约2.34亿元拟投入恒大集团整体装修项目，占募集资金总额的60.93%；剩余款项也分别用于宝矿集团和中国金茂的全装修项目。
朱权于2020年4月发行的可转换债券(即朱权可转换债券)的募集资金用途。图片来源：债券募集说明书
随后，2021年5月25日，朱权股份有限公司董事会批准公司使用前述不超过1亿元(含1亿元)可转债募集的部分闲置资金暂时补充流动资金。
但本次通过的法案也规定，这笔资金仅限于与公司主营业务相关的生产经营，使用期限不得超过12个月。
现在，回归的最后期限到了。但截至公告日，上述1亿元募集资金用于暂时补充流动资金，但朱权股份尚未归还募集资金专用账户。
至于不能按期归还的原因，朱权股份在公告中解释称，自2021年起，公司第一大客户出现流动性问题，公司各类应收款项的催收受到影响，对公司流动资金产生较大影响，使公司流动性面临重大挑战。
叠加房地产行业持续低迷，银行贷款信贷政策不断收紧。疫情对各企业复工有一定影响。公司4月份结算和收取其他客户的项目带来很大困难，进一步导致公司资金紧张。
最终公司手中的无限制货币资金不足以归还本次需要归还的临时补充资金。
朱权股份表示，公司目前的营运资金压力很大。若公司第一大客户公布的重组方案、其他项目应收款项回笼情况、募集资金进度不及预期，上述募集资金能否按期回笼存在一定的不确定性。
恒大流动性危机是主因
虽然朱权股份在5月24日的公告中没有具体披露第一大客户的详细情况，但对其进行了询问。
2021年年报后不难发现，全筑股份的第一大客户正是恒大集团及关联企业。在年报中，全筑股份介绍道，公司成立于1998 年，归属于建筑业中的“建筑装饰和其他建筑业”，是上海市装饰行业第一家沪市主板上市公司。
全筑股份主要围绕住宅全装修、定制精装、科技整装、别墅豪宅装饰等业务，为客户提供从规划设计到装修交付运营的一体化解决方案。
2021年，全筑股份实在总营收40.42亿元，同比下降25.49%，主要原因便是第一大业务即公装施工业务业绩出现大幅下滑。
具体来看，公装施工业务在2021年仅实现营收32.3亿元，同比大降32.31%；而其余三个业务板块业绩则均在正增长。
同期，公装施工业务的毛利率为-4.29%，同比减少16.28个百分点；家装施工业务和设计这两大业务也出现了毛利率大降的情况，由此进一步压缩了全筑股份的利润空间。
公装施工的业务模式主要是绑定大宗开发商，而2021年全筑股份40.42亿元的总营收中，25.53%来自恒大项目，也说明其业务模式对开发商的高度依赖。
而2021年，全筑股份在总营收大降超25%的同时，归母净利润也由盈转亏12.93亿元，同比降幅达到1070%。
这是全筑股份近11年来首次出现归母净利亏损，也是自2015年上市以来的首次亏损。同时，这也是全筑股份继2020年之后，再次出现“营收净利双降”的局面。
“公司本期净利润为负的主要原因系对恒大地产及其相关成员企业的各类应收款项及尚未结算的存货工程款计提减值所致。”全筑股份在年报中明确写道，因公司第一大客户恒大出现流动性问题，令公司公装施工收入受到较大影响，其余业务仍旧保持增长态势。
全筑股份披露，截至2021年末，公司对恒大及关联企业的应收账款和合同资产金额为24.64亿元，应收票据金额为13.85亿元，尚未结算的存货工程款2.09亿元。
其中，应收账款和合同资产计提金额为5.6亿元，应收票据计提金额为2.96亿元，存货计提减值金额为0.21亿元，即总计提金额达8.77亿元。
最终，全筑股份2021年仅计提信用减值损失便高达5.43亿元，占当期总计提金额的68.82%。因计提事项，直接减少全筑股份当期归母净利7.89亿元。
Q1归母净利仍亏损
不过，通过计算可发现，若剔除掉恒大8.77亿元的减值影响，全筑股份2021年归母净利仍亏损了4.16亿元，较2020年同期的1.33亿元减少413%。
这或意味着，即使不受恒大流动性影响，全筑股份仍旧难逃业绩预亏的结果。
第一季度为装修行业公认的市场冷淡期，而在2021年一季度时，全筑股份实现营收9.02亿元，还同比增长了55.92%；但归母净利也仅为2628.54万元，增幅仅14.92%。
紧接着的二季度，全筑股份就已开始陷入亏损，当期归母净利为-1.74亿元；紧接着的二季度、三季度则分别亏损1.73亿元、12.93亿元。
最终，全筑股份交出了这样一份营收大降、归母净利亏损的2021年成绩单。
当然，受恒大流动性影响，上市装饰企业整体业绩不佳。在典型的7家上市装饰企业企业中，仅有兔宝宝、名雕股份、东易日盛三家，在2021年实现了净利润为正。
而金螳螂、全筑股份、亚厦股份、广田集团这四家企业，则受恒大的影响，净利润都出现了明显的亏损。
其中，金螳螂2021年对恒大应收项目计提减值准备共计77.30亿元，全年净利润亏损49.5亿元，同比下降308.52%；总营收253.74亿元，同比下降18.79%。
广田集团2021年对恒大在内的合作方合计计提各项资产减值准备约53.37亿元；全年净利润亏损55.88亿元，同比下降612.51%，总营收则降34.38%至80.36亿元。
不过，到目前为止，全筑股份却是业内第一个出现归还资金到期无法偿还的企业。
如前所述，面对年内仍将陆续到期的1.95亿元闲置募集资金，全筑股份能否偿还仍存在不确定性。
在2021年年报中，全筑股份还曾直言，“若恒大于2022年7月底前给出的重组方案不及预期，公司将在2022年度半年报中加大对其计提减值损失的比例，进而对公司2022年半年度业绩造成重大影响。”
而从最新的今年一季报来看，全筑股份的业绩仍在探底，短期偿债能力受限。
今年1月-3月，全筑股份实现总营收4.95亿元，同比减少45.07%；归母净利由盈转亏1328万元，同比减少150.53%。
同期，全筑股份短期借款为7.98亿元、一年内到期的非流动负债为191.72亿元；而其账面上的货币资金则仅为5.95亿元，对比前述即期债务资金缺口达1.96亿元。
