近日，北森控股向HKEx递交了招股说明书，拟赴港上市。
招股书显示，北森成立于2002年，是一家人力资源科技公司，拥有集成的HR SaaS和人才管理平台——iTalentX，提供云HR软件和人才管理解决方案。
值得注意的是，贝森控股仍然不盈利，继续巨亏。近三年，北森控股净亏损分别为12.67亿元、9.4亿元和19.08亿元，三年合计亏损41.15亿元。
在持续亏损的情况下，北森的现金依赖于投资者的“输血”。截至目前，北森的投资方包括经纬创投、红杉资本、盛远资本、深创投和软银。
经调整后三年亏损5.37亿
北森的收入主要来自向客户收取的HCM解决方案订阅费。截至2020年3月31日、2021年3月31日和2022年3月31日，北森的营收分别为4.59亿元、5.56亿元和6.8亿元。
2022财年，北森录得净亏损19.08亿元，同比增长102.97%。
招股书显示，北森控股的会计年度为上年4月1日至当年3月31日。对于巨亏，北森表示，北森控股的财务报告披露符合国际财务报告准则，普通股价值与转换价值之间的差额计入亏损。
自成立以来，北森已经进行了多轮优先股融资，每轮融资价格不断上涨，导致可赎回费用急剧增加。
剔除普通股价值与转换价值的差额，北森近三年调整后亏损分别为2.52亿元、1.21亿元、1.64亿元。共计5.37亿元。
但调整后，北森仍然亏损总额超过5亿元。对此，北森表示，在战略上，应优先考虑规模和地域扩张、客户增长和参与、产品开发和创新，而不是短期盈利。
“由于这种增长战略，我们可能无法在短期内开始盈利。”贝森说。
其中，北森加大了研发投入。在2019、2020和2021财年，贝森控股分别投入1.46亿元、2.15亿元和2.12亿元用于研发；d分别为。
此外，北森控股的销售和营销费用分别为2.07亿元、2.95亿元和2.84亿元，分别占营收的54.1%、64.4%和51.1%。
与国外同行Workday规模相差甚远
对比国内同行，2020年，前五大企业市场份额约为29.7%，其中北森控股市场份额为12%，高于第二、第三大企业的总和。
然而，与海外人力资源管理软件服务巨头Workday相比，北森仍远远落后。Workday的财报显示，其2021财年的营收高达43亿美元。
根据招股书，北森的收入主要来自两个部门：云HCM解决方案和专业服务。
其中，云HCM解决方案是指通过iTalentX平台为企业提供一体化的HCM解决方案，帮助企业高效招聘、评估、管理、发展和留住人才，具体包括招聘云、评估云、核心人力解决方案、绩效管理云、继任云等
专业服务是指企业订阅云解决方案时，启动和运行解决方案所必需的实现和一些其他辅助服务。
招股书显示，截至2022年3月31日，北森的客户包括超过4700家企业，涵盖了科技、地产、金融服务以及汽车和制造业前十大企业的大部分。
从客户规模来看，北森的核心企业客户，员工规模在500-5000人之间。
北森的收入主要来自向客户收取的HCM解决方案订阅费。近三年，北森的总预订量分别为5.7亿元、7.29亿元和8.87亿元。
其中，subscribi产生的收入招股书显示，该业务毛利率较低，2021年达到21%，且呈逐年下降趋势。与2019年相比，该业务毛利率下降了15.9个百分点。
9轮融资，投资方包括经纬创投、红杉资本
事实上，北森已经算是资本市场的“老兵”。
2016年7月，北森控股曾挂牌新三板，名为“北森云”，不过仅2年后，2018年，北森就在新三板摘牌。
根据股价数据，彼时的“北森云”股价曾达60元/股，市值超30亿元。对于摘牌，彼时北森称，主要因交易活动及品牌知名度未能达到预期等原因。
直到今年1月10日，北森开启南下上市之路，赴港提交招股书。但首次提交并无进展，6个月后，北森未完成聆讯过程，招股书失效。
7月11日，北森控股再度提交更新版的招股书。
对于募资用途，招股书称，IPO募集所得资金净额将主要用于进一步升级一体化云端HCM解决方案；持续改善技术开发能力；增强销售和营销力度；增强服务方面的能力等。
招股书显示，2021年在中国云端HCM解决方案市场近300名市场参与者中，北森的市场份额占11.6%，这一数字高于第二及第三大企业的总和。
如果能够成功上市，北森将成为中国HR SaaS第一股。
融资方面，2018年，北森控股完成了由经纬中国和元生资本领投、红杉资本中国基金跟投的1亿美元E轮融资。
最近的一轮在2021年4月份，为F轮，融资金额2.6亿美元，本轮融资由软银愿景基金，高盛，春华资本，富达国际，经纬中国，红杉资本中国基金，元生资本，深创投联合投资。
根据资料，F轮每股价格约24.37美元，是E轮价格的154.1%，交易后估值18.6亿美元。
资料显示，北森控股已完成9轮融资。
此前7轮，北森控股的融资金额分别为500万元、1200万元、2700万元、1567万元、9738万元、5150万元和2亿元，据此计算，此前7轮融资合计4.08亿元。
再加上最近的两轮3.6亿美元融资，按现在汇率粗略估算，北森控股合计融资28.4亿元。
截至IPO前，北森创始人王朝晖、纪伟国合计持股28.15%，是北森控股的实际控制人。经纬创投持股15.54%、红杉资本持股9.37%、元生资本持股8.27%、深创投持股7.99%、软银持股6%。
