机构投资者可能会在下周在美国上线时推迟使用掉期执行设施

2019-09-09 16:22:21

由于市场担心部分市场尚未做好准备,机构投资者可能会在下周在美国上线时使用互换执行设施(SEF)。10月2日,第一批SEF将上线并开始交易掉期交易。但由于超过15个新场馆将于周三开始交易,掉期市场在未来几周可能会出现混乱局面。

“我认为在SEF交易初期,我们主要看到卖方参与,但我认为买方希望采取更多观望态度,”高级分析师David Weiss表示。在咨询公司Aite。

虽然SEF必须准备好在10月2日开始交易,但市场参与者最初不会被要求在SEF上进行掉期交易。强制性的SEF交易预计将在2013年末推出,但具体日期尚未确定。这意味着10月2日实际上没有任何合同登记在SEF上交易。

“当我们上线时,没有什么可以阻止市场参与者在此期间继续双边交易。我们甚至可能会看到一个相当奇怪的情况,即10月2日电子交易实​​际上会下降,直到参与者被授权进行SEF交易,“MarketAxess的信贷和风险官Jim Rucker解释说,该公司正在推出一个专注于信用衍生品的SEF。

最后一刻的清晰度

尽管SEF距离不到一周,但由于商品和期货交易委员会(CFTC)没有提供足够的清晰度,因此仍存在一些混乱的领域。周四晚些时候,向包含更完整规则的SEF和期货交易商(FCM)发出了一封信。

“距离上线日期还有几天时间,有几个方面我们仍然没有澄清。CFTC现在已经提供了这些急需的说明,因此我们将努力确保将它们及时纳入我们的规则手册中,“Rucker说。

CFTC确认了其在交易前信用检查,交易失败和可接受的执行协议方面的立场。

一些公司已经敦促CFTC延迟10月2日的日期,因为人们担心公司不可能及时实施所有事情。然而,监管机构表示不会延长截止日期,但可能会针对尚未做好准备的公司有针对性地发布无行动救济。

Weiss认为,由于缺乏准备,SEF的实施不太可能顺利进行。

“如果我们回顾一下今年早些时候的场外交易结算截止日期,尽管大多数公司已经清理了其他产品并且习惯了这个过程,但它的实施仍然非常混乱,”他说。“与清算相比,SEF是全新的,有很多模型和不同的解释,所以我预计在最初的几周内会出现问题。

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