引入做市商增强市场韧性

2022-10-31 11:08:00 来源:经济日报

未来,应进一步优化做市商机制的各项功能,鼓励更多符合条件的券商参与科创板做市,提升板块股票流动性、增强市场韧性。一方面,要激发参与试点机构的主观能动性;另一方面,要坚决打击市场操纵等不法行为,切实维护市场秩序稳定。

来自上海证券交易所的信息显示,经中国证监会批准,10月31日,首批科创板做市商正式开展科创板股票做市交易业务。

党的二十大报告提出,健全资本市场功能,提高直接融资比重。引入做市商机制,正是资本市场交易机制创新、增强科创板建设的重要举措。企业是我国经济高质量发展的微观基础。在科创板建立并完善做市商制度,有利于发挥科创板的改革先发优势,提升科创板吸引力,实现资本与科技产业的高水平循环,助推我国科创企业与科创经济稳步向前。

开市3年来,科创板运行稳定,统筹推进发行、上市、信息披露、交易、退市等基础制度改革,稳步试点注册制,各项制度安排经受住了市场检验。2019年1月份,证监会发布《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》,明确提出在竞价交易基础上,条件成熟时引入做市商机制。今年5月份,证监会发布《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定》,7月份上交所发布科创板股票做市交易业务实施细则和指南。随着推进工作不断深入,科创板试点做市商的条件已经成熟完备。

之所以在科创板引入做市商机制,与这一板块本身的特性有关。科创板的融资服务功能强大,但它的投资者门槛设置高于A股主板市场,也高于深市创业板,因而活跃度不够充足,个股平均成交金额低于同期的主板和创业板,板块内部存在分化趋势。另外,在科创板上市的企业基本是科技创新型企业,相对来说经营风险偏大,即期利润不稳定,估值难度较高;中小科创企业面临的不确定性较为明显。做市商机制的适时引入,可以带动增量资金,增加科创板股票的流动性,提升市场活力,同时其价格发现与市场引导功能,有助于降低非理性波动和“羊群效应”,提高市场稳定性。

做市商机制的引入,也意味着我国证券市场实施多样化交易机制的条件正趋于成熟。随着交易品种与规模增长,近年来,公募REITs、ETF基金、ETF期权等品种陆续将做市商机制引入场内。该机制与另一核心交易模式——竞价交易机制互为补充,均被业界认可。实践证明,在竞价交易的基础上适时引入做市商机制,有利于促进理性交易、稳定投资者预期,有利于市场长期健康发展。

未来,应进一步优化做市商机制的各项功能,及时总结试点经验,鼓励更多符合条件的券商参与科创板做市,提升板块股票流动性、增强市场韧性。

一方面,要激发参与试点机构的主观能动性,提高其调动综合业务资源服务市场、服务客户的热情。做市业务有望成为券商的重要盈利增长点,有助于优化券商业务的生态结构。试点机构要着重抓好业务研究和人才培养,大力强化股票定价能力、市场交易能力和风险控制能力,不断积累做市业务经验。应持续优化有关券商的监管规定,着力提高政策综合效能。

另一方面,要坚决打击市场操纵等不法行为,切实维护市场秩序稳定。做市机构要抓住创新业务的内在特性,强化红线意识和防火墙管理,增强重大风险的预判能力,落实好公司内部沟通机制和向监管机构汇报的机制,持续推动科创板健康发展。

(聂无逸 作者系中国银河证券研究院战略研究员)

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