根据最新研究，随着经纪人撤退，固定收益的新电子交易格局应运而生，获得分散的债券市场流动性在买方方的议事日程上占有很高的地位。
咨询公司TABB Group的报告显示，电子交易已达到固定收益市场的22%，其中65%发生在报价请求(RFQ)协议上，而28%发生在机构替代交易系统(ATS)上。
2012年，美国债券的累计流动资金超过1500亿美元，而一级市场的发行量在2012年达到历史新高。
尽管二级市场的整体营业额下降了，但交易量却减少了，零散交易量却增加了。多交易商交易平台正在崛起，ATS的交易量现在占公司债券二级市场交易的14%。
多交易商平台包括MarketAxess和Bonds.com之类的平台。根据金融业监管局的TRACE综合报告，MarketAxess的总交易量在11月达到547亿美元，是该日交易日最高的日均交易额17亿美元。
纽约TABB研究分析师亨利·基恩(Henry Chien)与贡献分析师Deepali Nigan共同撰写了这份报告，他说，买方服务台之间直接进行交易的能力促成了美国债券市场的重大转变。
“电子不再是屏幕上的声音等效物。Chien表示：“创新的协议和新的订单流网络在这个新的固定收益领域中占有一席之地，因为许多资产管理人和交易所交易基金做市商发现在ATS上执行奇数交易的效率更高。”
该研究显示，季度零散手交易量占交易量的百分比已从2008年第一季度的5.9%上升至2012年第一季度的11.7%。
ATS场所已经成功地使买方公司之间进行交易，例如Vega-Chi，该公司于10月推出了唯一的买方平台，用于美国高收益和不良固定收益产品，该平台吸引了40多家客户。
该场所使机构投资者可以通过电子交易平台直接进行彼此交易，而无需中介机构，从而为会员提供更好的价格和对交易的更好控制。
自从金融危机和旨在支撑银行资产负债表的即将颁布的法规以来，仅买方专用ATS和电子固定收益交易解决方案的使用已加速增长。
巴塞尔协议III是确保银行资本充足的最新标准，将要求银行根据资产负债表上的工具持有风险加权资本。增加的资本将使卖方更加昂贵，以促进买方的债券交易活动。美国银行还通过沃尔克规则面临进一步的限制，沃尔克规则是《多德-弗兰克法案》(Dodd-Frank Act)所包括的对自营交易的禁令。
TABB的报告显示，交易商的公司证券库存比2008年减少了40%。与此同时，由于资产管理公司寻求可提供更稳定回报的资产，公司债券市场在同期未偿还名义债券方面增长了近40%。
“持有债券库存的交易商的旧商业模式已经消亡。Chien表示，当今信贷泡沫中的新平台和产品正在推动新的流动性动态。他补充说，量化宽松也减少了交易收入。
报告称，提供信贷市场敞口的交易所买卖基金也在增长。每日平均名义成交额增长57%，按名义平均每日成交量(ADV)计为8.6亿美元，基本债券成交额增长72%，现为名义ADV的2.3亿美元。
重塑欧洲
在欧洲，固定收益市场受到该地区动荡不定的经济不确定性，欧元危机和大量新法规的困扰。
咨询公司Celent于本周发布了一份题为“欧洲固定收入中的技术：打开潘多拉盒子的时间”的报告，重点关注技术厂商的解决方案。它预测，选择合适的技术以适应新的固定收入形势将是买方和卖方前进的最重要考虑因素。
该报告的作者，塞伦特证券与投资集团高级分析师约瑟芬·德·查祖纳斯(Joséphinede Chazournes)表示，监管将对银行，交易商，经纪人和投资者产生重大影响，因为它们将通过一系列新的电子交易解决方案适应不断变化的环境。
“我们认为没有神奇的灯可以解决买方和卖方面临的问题，但是现在是时候为许多必须寻求解决方案的市场参与者打开Pandora的包装盒了。放在一起，”德查祖尼斯说。
