安永会计师事务所(Ernst and Young)最新的资产管理调查显示，一旦新的场外交易(OTC)衍生品法规出台，对抵押品可用性的持续不确定性正导致一些买方公司完全退出掉期市场。
该公司的“资产管理合规性管理” 2012年调查基于42家买方公司的见解，发现58%的受访者担心抵押品的稀缺性和质量。
在参与调查的公司中，有43%是OTC衍生品的活跃用户，有17%是负债驱动的投资公司，有21%是交易所交易基金提供商，有19%是主要经纪服务的用户，有12%是重要的无法交付的远期和外汇远期的用户。
总共36%的被调查者正在研究经纪人在正常和紧张的市场条件下将资产转换为合格抵押品的能力。但是，调查还显示，买主尚未对托管人和金融市场基础设施(例如中央证券存管处(Europeanclearclear)的Colclear Highway)提供的抵押转换服务深信不疑。只有24%的受访者将来自金融市场基础设施的抵押品转换服务视为避风港。
根据通过欧洲的欧洲市场基础设施法规(EMIR)实施的场外交易衍生工具改革，标准化掉期交易必须在类似交易所的平台上进行交易并进行清算。这将迫使买方首次为掉期风险支付初始保证金，并且已经制定了在日内发布变动保证金的流程。
对于某些中型公司而言，为应对新的保证金规则而进行的大修系统可能负担太重，导致他们寻找掉期交易的替代方案。
“欧洲的几家中型资产管理公司正在通过选股或行业押注重新追逐传统的阿尔法，”安永(Ernst and Young)监管改革和风险管理执行董事安东尼·柯比(Anthony Kirby)说。“似乎有些公司不希望再出现麻烦的监管迷宫，尤其是那些没有技术资源或复杂系统来轻松适应新规则的资产管理公司。”
Kirby补充说，不仅像美国的EMIR和Dodd Frank这样的OTC衍生品监管会给抵押品供应带来压力，而且目前全球监管机构正在考虑通过影子银行监管对回购市场施加潜在的限制。
在安永会计师事务所的调查中，大约有62%的受访者表示，他们已经在回购市场中遇到了与标准化，市场惯例或文档有关的问题。
对抵押品的担忧在很大程度上源于监管的不确定性。
“迫切需要根据新法规为衍生品交易定义通常可接受的抵押品，以及什么构成可替代抵押品，即，用于保证金的资产是否可以在短时间内通知多个司法管辖区的一致运营市场惯例和法律待遇下转移，”柯比说。“然后，确定我们是否需要'冻结'已经存在于公司内部的抵押品的休眠来源，或者从其他地区获取抵押品将变得更加容易。”
在2月底正式签署了支持EMIR的技术标准后，预计中央交易对手将开始与欧洲证券和市场管理局联系，以确定用于OTC衍生品交易的抵押品。
如果中共和监管机构选择将合格保证金限制在现金和优质主权债券上，则保护资产的国债之间的联系对于确保抵押品在全球的顺利转移至关重要。
柯比说：“如果从其他地区转移抵押品，这可能会引发关于CSD互操作性的新问题，尤其是随着越来越多的全球资产服务商进入CSD领域。” “但更重要的是，如果来自其他地区的抵押品供应突然枯竭，那么在紧张的市场条件下，所有权转移(即确定谁拥有抵押品以及持续多长时间)也将成为一个问题。在主管当局急于规范抵押品和回购空间之前，需要进行更多的研究以对这些风险进行建模和准备。
