近日，保险公司陆续披露了10月份万能保险的结算费率。据记者不完全统计，20家保险公司的74项万能保险最新结算费率(本文中的“结算费率”指“年化结算费率”)均超过5%。从今年行业内万能险的月结算费率来看，一般在4%左右徘徊，没有一家万能险结算费率是负数。
虽然4%的年化收益率并不高，但与今年的保险投资者相比，这个收益可谓“稳稳幸福”。多年前，随着保险股的持续上涨，“买保险不如买保险股”一度成为投资者的共识，但今年却发生了逆转。今年前10个月，截至今年12月8日，保险板块跌幅超过39%，五大a股保险股在这两个区间跌幅均超过20%。
两家公司收入分化的主要原因是，从保险股来看，今年保险板块基本面低迷，投资者“用脚投票”，该板块经历了10年来罕见的暴跌；从万能保险的角度来看，根据监管要求，万能保险的结算利率有最低保证利率的下限，被保险人购买后不会亏钱，市场上万能保险的最终结算利率一般高于最低保证利率。
万能保险收益率呈下降趋势。
虽然今年投资者购买万能险的收益大大超过了投资保险股票的收益，但万能险保费并没有快速增长。根据中国银行业监督管理委员会披露的数据，今年前10个月，代表全险保费收入的人身保险公司“投保人投资新增赔付”达5299亿元，同比下降8.7%，较去年全险保费同比增速(-19%)有所收窄。
长期以来，受监管环境变化和保险公司业务结构积极调整的影响，近年来万能保费和结算利率增速普遍呈现下降趋势。
2015年和2016年是全民保险的亮点。近两年来，万能险保费同比增速分别高达95%和55%，一批中小保险公司的万能险保费甚至暴涨数倍。2016年，万能险保费占寿险公司总保费的比例也达到了34%的历史峰值。
当时万能险保费的快速增长主要是由高结算率带动的。2016年前后，一批中小保险公司的万能险最高结算率可达8%，高结算率快速助推保费规模扩张。但2017年以来，随着监管政策收紧和保险公司转型，万能保费增速和结算利率均有所下降。
从今年10月份来看，据记者不完全统计，结算率7%、8%的万能险已经消失，结算率6%以上的万能险已经消失。
对此，某中型保险公司总经理告诉记者，万能险整体收入较低，这与保险公司积极调整经营策略有关。万能险结算费率高可能导致保险公司利差损，即结算费率高于实际投资收益率，由保险公司承担差额损失。此外，高结算利率也给投资部门带来很大压力。近年来长期利率下降，权益市场波动较大，提高万能保险结算利率不符合公司稳健的经营战略。
事实上，高结算利率带来的利差损风险一直是监管的重点。今年10月，中国银行保险发行的《万能型人身保险管理办法（征求意见稿）》
目前保险公司经营万能险面临一大困境，即如果在监管规定范围内适当提高结算利率，通过组合搭配销售方式(年金万能险)可以增加年金、全险等产品的保费收入，但利差损风险增加；如果降低结算利率，产品的吸引力就会丧失，溢价市场份额也可能丧失。
今年保费增速低迷，让保险公司更难选择经营策略。多家保险公司对记者表示，由于宏观经济增速放缓、监管收紧等因素，今年人身保险展业变得更加艰难。今年业务价值较高的重疾险增速放缓，部分保险公司推出的创新型全险并未带动行业保费快速增长。从2022年保险公司的“开门红”产品来看，“年金万能险”仍是保险公司重点推广的产品组合之一。
在这种业务背景下，许多保险公司选择适当提高万能保险结算费率，以增强产品的吸引力。通过对比一些万能保险的历史结算费率，记者发现，今年不少保险公司提高了万能保险的结算费率，个别中小保险公司提高的万能保险结算费率可达2.5个百分点。比如光大人寿、中德安联、中荷人寿、长盛人寿等保险公司，都提高了一些万能保险的结算费率。此外，华金证券的研究报告显示，近期上市保险公司在2022年推出的“开门”产品中，一起销售的万能险产品结算利率普遍高于市场平均水平。
