近日，新股破发再次挑动了市场敏感的神经。其实破发是新股发行市场化改革后常态化博弈的结果。无论新股如何定价或认购，都不是“无脑”投资。投资者要理性看待破发现象，让理性投资、价值投资、长期投资的理念深入人心。
要“吃透”理性新股破发询价新规。
目前新股无论是定价还是认购都不是“无脑”投资。对于部分机构而言，仍保留之前的惯性思维，尚未适应新规，不重视投研工作，缺乏对二级市场波动和行业、公司基本面调整的识别和预判能力。
机构普遍认为，近期新股“破发”、“弃购”的主要原因是二级市场波动较大，电子、生物医药估值回调；部分报价机构对二级市场的变化缺乏预期，未能及时调整报价策略。
北京某基金公司负责人认为，破发是成熟市场买卖双方自发调整的体现。美国和香港股市的新股破发率在30%左右。近期港股市场破发率高达80%，部分新股被取消或暂停发行。对于近期a股市场的破发现象，上述基金公司负责人表示，询价新规后，买卖双方的话语权比以前更加“平等”，但机构需要一个磨合期来完全适应这种变化。很多机构对可能面临的市场波动缺乏合理的预期和调整，或者是“穿新鞋走老路”，报价不合理。
深圳某基金公司负责人也认同上述观点。“部分买方机构并未改变策略，询价时主要参考前期科技创新板较高的打新收益率。近期二级市场波动较大，电子、生物医药估值回调直接影响了相关新股上市后的股价走势。”该负责人还指出，部分发行人自身预期过高，缺乏理性认知。目前私募市场和二级市场严重倒挂，估值最终会在二级市场回归。
目前，科创板新询价规定发布后，定价机制总体积极有效，促进了买卖双方博弈的深化，有涨有跌。今年以来，科技创新板新股首日涨幅中值28%，跌幅中值-18%，整体呈现正收益。另有数据显示，即使首日破发，大部分破发新股跌幅有限，大部分新股在首日破发后都有所反弹，部分已经回到发行价。
北京另一家基金公司负责人表示，新股破发一定程度上说明市场调控是有效的，有积极作用。首先，它有助于买方消除“入围”策略，创造新的投机产品，留下一个审慎的报价机构。二是有利于卖方审慎定价，承销压力增大，市场约束效应显现。
监管部门高度重视对拟挂钩承销商执业质量的评价。
记者从多方面了解到，新股破发现象也引起了监管层的关注。近日，上交所组织多家券商召开座谈会，对当前市场的破发现象进行讨论。
对于如何加强新股承销，降低破发和弃购风险，多家券商负责人均承诺，将全面履行作为资本市场“守门人”的职责：一是进一步规范撰写投资报告的要求，审慎做出估值假设，估值结论应客观反映公司合理价值。其次，定价时以头部保险公司、公募基金等长期投资者的报价为主要参考，合理审慎确定发行价格。三是做好发行人和股东预期管理，及时传递近期市场情况，做好发行人教育工作，引导发行人合理募集资金，谨慎选择发行时间窗口。第四，加强路演沟通，传达企业合理的投资价值，充分揭示市场风险，要求线下投资者遵循合规报价要求，提醒线上投资者放弃合规风险。
上交所会议强调，各主承销商应按照协会规范要求，认真撰写投资价值报告，充分开展投资者路演沟通，增强市场风险，管理发行人估值和定价预期，合理规划募投项目，在充分考虑市场、行业和承销风险后审慎确定发行价格。据悉，下一步，上交所将考虑纳入闯入主承销商执业质量评价等大比例指标。
