时钟一直在为Libor Beppe Degiorgio滴答作响

2019-06-27 15:20:00

正如我在马耳他时报的文章中所写,伦敦银行同业拆借利率 - Libor--衡量银行在特定时期内无担保借款的成本 - 预计将在2021年逐步淘汰,并给予其广泛使用,这被证明是一项庞大的任务。

消除Libor的努力主要是由监管机构推动的,这些监管机构赞成基于实际交易的基准,而不是基于银行估计的基准,因为后者可能会受到偏见和欺诈; 事实上,最近基准操纵的丑闻导致了巨额罚款(2014年在英国约为15亿英镑),甚至在某些情况下判处徒刑。具有讽刺意味的是,市场因逐步淘汰Libor而面临的头痛是Libor在其30年生命周期内取得成功的产物,因为全球金融市场上超过370万亿美元的交易与之相关并且被使用作为众多产品的基准,从简单的房屋抵押贷款到复杂的衍生品。

虽然英国退欧似乎在吸收英国和整个非洲大陆的监管氧气,欧洲监管机构在Libor之后提出具体的生活计划的做法很少,但市场参与者仍然渴望找到问题的解决方案。从那时起,没有Libor的生活,一些参与者担心过渡成本可能会比英国退欧引起的过渡成本更大。

为此,Linklaters等大型魔术圈律师事务所投资了AI机器人,试图在客户的未完成合同中找到并修复Libor条款,而国际会计准则委员会最近公布了利率基准改革风险基准改革建议例外IFRS9和IAS 39中的特定套期会计技术。

此外,去年5月16日,国际互换和衍生品协会发起了两次磋商,旨在缓解可能面临导致Libor及其他地区灭绝的时期的问题:第一次提出适用于相关无风险利率(RFRs),如果因衍生品参考(尤其是美元Libor)触发回落; 第二个问题涉及戒烟问题,并寻求评论衍生品合约应如何处理监管公告,Libor或某些其他IBOR被归类为欧盟基准法规下的关键基准不再代表基础市场。

在美国,替代参考汇率委员会(ARRC)正在推动寻找解决Libor最终灭绝的解决方案,这是由联邦储备系统理事会和联邦储备银行牵头的一项倡议。纽约,但其成员包括监管机构(如美国证券交易委员会),行业协会(如ISDA)和其他重要市场参与者(如高盛),其目的是制定替代利率基准,制定实施计划支持自愿采用替代税率,并确定利率市场中合约稳健性的最佳实践。