近日，福柯医疗有限公司(301087。SZ)发布公告，补充投资者在全资收购Acorn International中反复质疑的部分情况。
从一开始，这笔交易就吸引了市场的大量关注。作为“背包好”的母公司，目标方相国国际曾被称为“中国电视购物第一人”。2007年登陆纽约证券交易所主板。后来随着电商和网购的兴起，其经营状况逐渐下滑。2020年资不抵债，负债超过2.87亿，亏损超过6000万。它于今年1月私有化并退市。
在此背景下，刚刚成功IPO的福柯医疗以1.77亿元全资收购Acorn International的计划，在11月初遭到众多投资者的质疑。此外，郭襄国际还存在一些负面情况，如被上海市市场监督管理局列入经营异常名录，多项诉讼纠纷未获解决。
但从最新的公告来看，这些都不能动摇福柯医疗完成这笔交易的“决心”。在公告中，福柯医疗表示，将督促橡子贸易与当地市场监管部门取得联系，并申请将其从异常业务名单中删除。同时也表示现有诉讼状态不会影响收购，并在公告中强调，虽然acorn international亏损，但北北佳的业务仍有较强的盈利能力。
从数据来看，并不像福柯医疗所说的那么乐观。天猫后台、JD.COM后台汇总数据显示，最近三年(2018 ~ 2020年)销售额(含税)分别为1.76亿元、2.66亿元、2.15亿元，2021年1-10月销售额(含税)约为1.41亿元。
贝佳并不是福柯医疗手中唯一有争议的目标。在宣布全资收购Acorn International的同一天，福柯医疗也宣布以5027.02万元收购吉瑞医疗54.0539%的股权，两家公司关系非常深厚。
吉瑞医疗是一家研发、生产、销售电动轮椅、手动轮椅、老年代步车等智能康复辅助器具的企业。表面上看，福柯医疗是其代理商，但他们实际的合作模式更接近吉瑞医疗对福柯医疗的“代工”。
招股书显示，福柯医疗自有品牌轮椅由吉瑞医疗提供。福柯医疗提供商业使用权，吉瑞医疗只负责生产。福柯医疗是主要客户。2020年，福柯医疗向吉瑞医疗采购1996万元，占其销售额的19.37%。2021年上半年采购金额达到1522万元，占极瑞医疗期间销售额的21.18%。
不仅如此，福柯医疗第一大外部机构股东戈薇资本也是吉瑞医疗第二大股东，2019年参与A系列融资，持股16.2671%。
从财务报告来看，吉瑞医疗的盈利能力并不亮眼。2020年和2021年上半年分别实现营业收入1.03亿元和7186.76万元，同期净利润分别仅为247.09万元和103.67万元。
福柯医疗表示，收购吉瑞医疗的控股权填补了公司在轮椅、助行器具等产品自主研发和生产能力的空缺，有助于提升公司康复辅助器具产品的整体营收规模和综合实力。
然而，一个不容忽视的情况是，轮椅康复辅助器具业务一直在走下坡路。2018年，福柯医疗股份有限公司轮椅销售额占康复辅助器具收入的41.02%，2020年下降至26.45%。在这种情况下，福柯医疗想要将轮椅“代工”收入囊中，这引起了许多投资者质疑股东之间是否存在利益转移的问题。
当然，对于现在持有25亿超募资金的福柯医疗来说，这两笔交易并不是“花巨资”。今年10月的IPO，借助新的询价政策，福柯医疗拿到了93.09元的超高发行价。因此，公司预计IPO募资约12亿元，实际募资37亿元，超过25亿元。上市前，截至今年6月30日，账面货币资金仅为2.04亿元。
一方面，钱包“膨胀”自然想到了并购，于是在IPO成功后不到半个月，福柯医疗就开启了“买买买”模式。另一方面，在福柯医疗主业的压力下，想要依靠外延扩张来赢得转机。
2018年至2020年，福柯医疗的两大收入来源是以血压计、血糖仪和轮椅为主要产品的健康监测和康复辅助器具业务。与其他医疗器械制造商不同，其主要渠道是在线电子商务。过去三年，只有天猫和JD.COM电商平台的营收占比超过60%。
在过去的几年里，这些大项目的增长速度已经放缓。去年疫情阶段，福柯医疗表现为抗疫物资，销售占总营收的48.37%，原非疫物资业务线上销售同比增速仅为5.75%。
随着疫情的缓解，今年上半年福柯医疗的业绩一直在下滑。招股书数据显示，今年上半年营业收入约11亿元，同比减少10.5%。净利润2.16亿元，同比减少20.97%。
筹集到三倍的资金后，福柯医疗甚至不得不“想办法”快速支出。传统的商业形态使其只能用收购来加快步伐，这样业绩才能守住市场价值。这对福柯医疗来说是一个巨大的挑战，这涉及到战略的重新制定。京达健康会继续关注这家公司，看它如何把钱花好。
