顺鑫农酒业务收入持续放缓，低端产品占据主流，中高端产品占比不足20%。
在经历了2020年业绩大幅下滑后，顺鑫农业在2021年再次遭遇困境，净利润下滑超预期。近日，顺鑫农业披露2021年度业绩预告，显示其预计净利润为8000万至1.1亿元，同比下降80.95%至73.81%；预计非净利润为7300万至1.03亿元，同比下降82.88%至75.84%。
在公告中，顺鑫农业将业绩大幅下滑归因于宏观经济形势、新冠肺炎疫情反复、生猪价格下跌以及房地产政策调控。顺鑫农业的房地产业务长期拖累母公司业绩，但并未成功剥离。顺信农业已将预上市的房地产子公司进行转让，但仍无新进展。
还注意到，四季度是白酒销售旺季，多家a股白酒上市公司业绩大幅提升。另一方面，顺鑫农业，近年来白酒收入增速放缓，中低端白酒销售占主要比重，高端白酒没有明显改善。在猪肉业务和房地产业务的拖累下，顺鑫农酒业务难以提振业绩。
猪肉和房地产拖累，股价跌至近1年低点
近期a股市场走弱，上证综指跌破3400点，创业板指数跌破3000点。在此期间，顺鑫农业在二级市场同样疲软，股价从2021年末的38.18元/股跌至1月28日的27.09元/股，累计跌幅达28.50%。如果时间线拉长，顺鑫农业在过去一年一直处于下滑状态。
1月24日晚，顺鑫农业披露2021年度业绩预告，预计净利润同比下降80.95%至73.81%。第二天该股跌停，接下来两个交易日跌幅超过10%。1月28日，顺鑫农业获得分红，股价上涨1.27%。
对于业绩的大幅下滑，顺鑫农业在公告中给出了三个原因：一是多次受到宏观经济形势和新冠肺炎疫情的影响；二是受猪周期下行影响，生猪价格较去年同期大幅下降，导致公司生猪养殖和肉类加工行业较去年同期大幅下滑；三是公司房地产业务受国家房地产调控政策影响，房地产项目销售和支付缓慢。
2021年，生猪价格全年下降。目前猪周期还没有出来。即使面对春节旺季，猪肉价格也没有明显反弹。数据显示，1月27日，我国瘦肉型猪平均出栏价格为13.79元/公斤。顺鑫的农业屠宰业务也受到影响，猪肉销售毛利率较低。2019年至2021年年中，猪肉销售毛利率分别为6.92%、2.70%和4.45%。
顺鑫农业地产板块一直是“烫手山芋”，而地产子公司顺鑫嘉裕的业绩连年亏损。2020年和2021年前三季度，顺鑫嘉鱼分别亏损5.34亿元和3.38亿元，净资产分别为-14.52亿元和-17.9亿元。
2021年12月1日，顺鑫农业公告顺鑫嘉裕100%股权上市前转让，并表示本次上市前操作不构成交易，交易对手及交易条款暂无法确定，是否为关联交易，目前无法确定交易协议主要内容。
同时，皇台酒业还发布了股票可能被实施退市风险警示的风险警示公告，表示上市公司预计净利润为1000万至1500万元，预计营收为8500万至9300万元，可能触发“营收低于1亿元且净利润为负，将实施退市风险警示”的规定。
相比之下，顺鑫的农业情况要好得多，但白酒业务发展仍存在一些困难。白酒是顺鑫农业的支撑业务。2021年中期，贡献收入占比达到71.11%，贡献利润占比达到92.26%。
但近年来白酒业务收入增速放缓，加上房地产业务的拖累，顺鑫农业整体业绩难以增长。2018年至2020年，白酒业务分别实现营收92.78亿元、102.89亿元、101.85亿元。2021年中期，白酒业务营收为65.36亿元，与2020年同期的65.66亿元相差不大。
中信证券在研究报告中指出，预计全年顺鑫农业整体盈利表现仍将承受一定压力。预计白酒业务收入将与去年基本持平，但受成本上升压力，盈利能力可能略有下降。
个共同点，就是中低端白酒占主流，中高端白酒占比较低或收入下降，而中高端白酒的毛利率显然更高。皇台酒业将白酒产品分为高端、中高端、中低端和低端四个档次，2021年中高端以上的白酒收入大幅下降，导致业绩亏损。2021年半年报显示，其中高端白酒收入同比下降32.21%，高端白酒收入同比下降66.09%，而低端和中低端收入与去年同期大体持平。
顺鑫农业将白酒产品分为高端、中端和低端三个档次，低端白酒单价低于10元，高端白酒单价高于50元。2021年中期，低中高端白酒分别实现收入为49.76亿元、7.65亿元和7.96亿元，同比增幅分别为5.24%、-17.42%和-1.96%。此外，低中高端白酒毛利率分别为28.93%、42.35%和70.98%。低端白酒毛利率不及高端一半，但销售额占整体收入的85.10%。
在原材料与人工成本压力下，2021年12月份，顺鑫农业调整部分产品价格，分别将百年牛栏山白酒福牛、禧牛、国牛每瓶价格上调20元、30元、50元。而这三款产品，在顺鑫农业产品中定位高端。有分析指出，市场对低端产品的价格敏感度更高，提价存在一定困难。
舍得酒业、水井坊等上市公司中高端产品收入稳定及占比更加合理，是业绩获得增长的重要原因之一。在国内白酒领域，部分高端产品带有一定金融属性，更受市场认可，而中低端白酒是纯粹的消费品。顺鑫农业较皇台酒业有一定共同之处，均在高端白酒方面发力不足。
