投资于基础设施或房地产等传统领域的保险债权投资计划，收益率已降至4%。"一些AAA级融资实体的产品收益率只有3% . "有保险资产管理行业人士表示。
在激烈的竞争下，传统行业优质项目的债权投资计划收益率不断创新。不过，保险资管的债权投资计划也在转型，从新兴行业寻找新的机会。
收益率处于历史低位
债权计划是私募产品，公开信息有限，但仅有的公开信息也能看出其收益率之低。
某大型寿险公司近日发布公告称，今年6月，该公司认购了某保险资产管理公司发行的Xi安保利广场不动产债权投资计划3.4亿元，投资者本期预期税前收益率为4.1%。这个收益率已经比保险公司长期投资收益的精算假设低了5%，创下了公开信息中保险债权投资计划收益率的新低。
公司表示，这一收益是综合近期可比产品发行价格、债券市场波动、风险溢价、谈判等因素确定的。“本项目综合考虑近期市场形势、外部竞争和客户融资需求，确定相关收益率。投资者的收益率是一致的，在合理的范围内”。
根据此前公告，公司拟以不超过11.25亿元认购上述债权投资计划，产品的增信主体为保利发展控股集团。
由此，上述债务计划揭示了传统领域是多么“浩如烟海”。现实中，4.1%并不是最低收入。
“现在债务融资的利率已经打得很低了，一些好的标的只打到3%以上的水平。”一家中小型保险资产管理公司金融市场部负责人向证券时报记者坦言，“符合保险资金风控资质要求的融资主体并不多。大家都在竞争，报价越来越低。”
保险资产管理行业人士表示，在资金面宽松的背景下，债权投资计划产品的收益率已降至历史低位。2022年上半年，新登记债计划平均收益率降至5%以下，但新登记债计划流动性利差较7年期AAA级公司债稳步上升，超过140BP。
纵观过去几年，保险债权投资计划的收益率一直在下降，前几年收益率普遍在7%、6%的情况已经不复存在。
合意资产少提款难
投资计划是保险资产管理机构发行的一种资产管理产品。资金主要来自保险机构。产品成立后，募集的资金将投入到实体项目中。过去主要投资在基建、房地产等领域。
对于保险资金等中长期资金而言，保险债权计划是一种不可多得的长期资产，具有很高的适应性，也是保险公司主要配置的一种近固定收益类资产。近年来，保险资金对债权投资计划的配置规模在1万亿元以上。
然而，债务计划的供给仍然不足。根据保险管理协会对157家有有效数据的保险公司的调查，64%的保险公司在2020年的债权投资计划中存在配置缺口，债权计划是保险行业中配置缺口最大的资产。
从产品创造的角度来看，数据仍然处于较高水平。公开信息显示，今年上半年，新登记债权计划234个，同比增长3.08%；计划债权登记规模超过4000亿元，同比下降7.94%，但仍保持历史高位。
当然，注册规模并不代表实际投资规模。“还存在融资主体不退钱的问题。对于高素质的融资者来说，与银行贷款和债券发行相比，保险债权投资计划仍然具有优势
近日，PICC首创保险资产管理有限公司总裁万怡青在行业交流活动中也表示，债权投资面临的挑战之一是信用环境处于下行周期，优质债权人竞争加剧，退出率下降。他介绍，2021年债权计划退出规模为2024亿元，同比下降18.45%；当年债权计划退出率19.95%，同比下降7.98个百分点。
传统产业转向新兴产业
行业已经意识到传统行业债权投资计划的竞争压力。
“我们几年前就意识到，传统债权投资需要转型，不转型未来将无所作为。”今年3月，泰康资产CEO段在接受证券时报等媒体采访时直言，传统债市场70%与房地产、城投、周期性行业等传统领域相关。随着国内经济的转型升级，城市化进程中过去以基础设施和房地产为主的投融资模式的高峰期已经过去。围绕传统基础设施地产的债权投资需要转变为聚焦于新能源、IDC(互联网数据中心)等新兴产业。
从公开信息看，近年来，越来越多的债权计划也投向了新基础设施和新经济项目，包括5G基站、物联网、工业和卫星互联网、数据中心、智能计算中心等。
万怡青认为，债权投资可以围绕“重要行业、重要领域的优质题材”的思路，构建多重筛选策略。具体来说，在重要行业方面，重点关注政策大力支持或鼓励的行业；要重点发展符合经济社会发展方向、发展前景广阔的产业；关注抗周期能力强的行业龙头；避开政策不确定性大、发展空间有限的行业。
